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离岸市场人民币汇率出现大幅反弹

2017-01-05 18:18:45 来源:红岭创投 阅读:1663 标签:金融 宏观

  昨日(14日),人民币离岸与在岸市场出现吊诡一幕。




 隔夜(13日),美元指数再次刷新14年新高,盘中最高达103.822214日亚洲时段早间,美元指数一度上涨至103.4431,午后逐步回落并走低。受此影响,人民币对美元中间价昨日下调28个基点至6.9526;中国银行间市场人民币对美元即期汇率则在小幅高开后一度下跌,午后开始明显反弹。


 与此同时,离岸市场人民币对美元则展开绝地反攻。截至昨日1800,离岸人民币日间连破6.966.956.946.936.92五大关口;截至2220,离岸人民币已经突破至6.8830,刷新2016127日以来新高,与在岸人民币(6.9302)汇差达到472个基点。


离岸人民币重回6.8


 Wind数据显示,离岸市场人民币对美元14日大幅上涨,截至22:20,最高升幅超过750个基点,并刷新2016127日以来新高至6.8830;在岸市场人民币对美元当日午后开始反弹,晚间最高至6.9302


 “离岸市场人民币的存量本身就不大,而且很长一段时间以来还在一点点地萎缩。因为以前人民币是有升值预期的,而随着升值预期的淡化,2014年开始境外人民币的存量就不断减少。”外汇专家分析称,在人民币存在贬值预期的时候,很多机构投资者就会借入人民币买入美元,进行一些投机活动。当借入的人民币到期时,还可以继续借入人民币滚动投资,通过这种方式押注美元长期升值。


 外汇专家认为,如果做这种投机的机构比较多,短端人民币借款利率一旦快速上升,这种滚动投资的风险就特别高。这种情况下,如果美元的升值达不到预期,这些投机行为就可能出现损失。


 专家表示,离岸市场人民币汇率大幅反弹的具体原因可能并不唯一,但应该跟近期离岸市场资金利率上涨太快有关。因为离岸市场短端人民币的利率上涨过快,很容易促使看涨美元、看空人民币的投机者将过去的投机头寸平仓。即卖掉美元,换回人民币,进而促使离岸市场人民币对美元升值。


 相关人士表示,离岸市场人民币汇率出现大幅反弹,跟我国当前执行的购汇政策有非常大的关系。现在换汇政策更加严谨,做空人民币的行为受到了约束,境外市场的投机性会有所减弱。而近期公布的经济指标,特别是PMI指标比较好,也对人民币汇率形成支撑。此外,任何一个价格的走势,都不可能是单边直线运行,中间一定会有调整,会有变化。


 近日,国家外管局重申保持5万美元的个人购汇额度不变,但同时细化了申报内容,强化银行真实性和对申报进行事中事后抽查并加大惩处力度。


 而对于离岸市场人民币的流动性,相关人士则认为,如果说用于实业,目前的流动性状态应该是不够,但从金融市场的角度去看,离岸市场人民币的流动性整体上仍然是过度的。现在人民币出现反弹,做空人民币的投资者暂时不会出手了。但如果认为人民币的流动性不足而在此时向市场注入流动性,则反而会助推投机行为,并对人民币构成贬值压力。


离岸在岸汇差达472基点


 值得一提的是,截至昨日2220,离岸市场与在岸市场人民币对美元汇差已经达到472个基点。


 对此,相关人士向表示,未来离岸市场和在岸市场人民币汇率的背离还会出现。目前,市场押注人民币贬值的预期还没有完全消失。外汇专家则指出,离岸、在岸市场汇率有差价是很正常的,并且短期之内不太可能会消失。但目前还不能说是市场预期出现了变化,也可能是流动性收紧的原因。离岸资金利率的提高导致投机、做空的成本提高,倒逼着机构把做空人民币的头寸平仓。


 外汇专家也表示,近期离岸市场人民币拆借利率一直维持高位,在此基础上依然会有波动。而在离岸市场人民币流动性比较紧张的情况下,一旦利率继续抬升,部分投资者就会怀疑央行是否有干预。对于短期内离岸市场人民币利率大幅度升高这种现象,无论央行是否真的有干预,都可能导致市场出现上述猜测,这对市场情绪的影响很大。


 “未来离岸市场的投机性依然会很大。我们可能控制不了外部市场,但内部市场的可控性应该是非常高的。当然,也不能将内部的可控性简单理解为央行的干预。”相关人士表示,干预的概念很宽泛,可以是管理,可以是疏导,也可以是控制。国际货币基金组织给各国央行的任务就是要干预外汇市场,保证资金的安全性以及市场运行的合理性。


 值得一提的是,从盘面上来看,并未看到明显的干预痕迹。在很大程度上来说,昨日离岸人民币的暴涨体现了“成本”与“预期”之间的微妙关系。做空人民币是有成本的,而这样的成本体现为各期限的人民币与美元的利率水平之差。对于交易员来说,这就是一场博弈,如果两天之内人民币不能贬值超过1分钱(比如从6.956.96),那么做空人民币即期就显得意义不大。

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